执行摘要

博睿康技术（上海）股份有限公司凭借“非侵入式+侵入式”双轮驱动战略，确立了其在脑机接口领域的全球领先地位。公司核心护城河在于其独创的硬脑膜外微创植入技术路线，成功平衡了信号质量与安全性，使其NEO-ONE SCI成为全球首款获批上市的侵入式脑机接口三类医疗器械，构建了极高的合规壁垒。在非侵入式领域，其数字脑电图机市场份额稳居国内第一，提供了稳定的现金流基础。公司深度参与多项国家标准制定，拥有179项授权专利，形成了从芯片、算法到临床应用的完整闭环，技术壁垒深厚且具备显著的差异化竞争优势。

公司由清华大学神经工程实验室核心团队领衔，管理团队具备顶尖的学术背景与丰富的产业化经验，确保了战略执行的连贯性。财务数据显示，2025年营收突破1.08亿元，同比增长64%，非侵入式业务造血能力强劲。尽管受高额研发投入影响，2025年净亏损达2.30亿元，但考虑到侵入式产品刚获批上市，处于商业化初期，当前的亏损属于战略性投入。随着NEO系统纳入医保目录，商业化闭环已打通，营收增长路径清晰，团队执行力与资本运作能力（科创板IPO受理）均得到验证。

主要风险在于侵入式产品商业化放量尚需时间，短期盈利压力较大；同时，硬脑膜外技术在信号带宽上可能低于全侵入式方案，面临Neuralink等国际巨头及国内阶梯医疗、脑虎科技的技术追赶。此外，作为高值医疗器械，其市场推广依赖医院准入和医生习惯培养，存在市场教育成本。但公司通过非侵入式基本盘对冲风险，且拥有红杉中国、百度风投等顶级资本背书，风险整体可控。

综合评估，建议立即招引并持续关注投资。招商层面，博睿康填补了国内侵入式脑机接口产业化空白，具备极强的产业带动效应和战略价值，符合未来产业布局方向，应给予重点政策支持以加速其产能落地。投资层面，鉴于其全球首创的合规优势及清晰的IPO路径，虽短期未盈利，但长期成长空间巨大，建议机构在科创板上市前后进行战略配置，重点关注其医保覆盖后的营收爆发力。