执行摘要

零重力飞机工业（合肥）有限公司是国内首家三代机型并行研发的载人eVTOL企业，其核心价值在于“eCTOL造血+eVTOL前瞻”的双轮驱动模式与全构型技术布局。公司拥有国内唯一已取证可商业化运营的电动轻型运动类飞机RX1E-A（累计订单近千架，安全飞行超25000小时），以及技术难度最高的倾转旋翼旗舰机型ZG-T6（全尺寸样机已首飞，TC申请获受理）。院士领衔的核心团队（向锦武院士、创始人李宜恒、朱清华教授）兼具军用直升机研制背景与适航取证经验，近200项知识产权与9项团体标准参与构建了深厚的技术护城河。其“成熟一代、适航一代、预研一代”的梯次产品策略，叠加绿色航空飞行营地生态布局，形成了差异化的市场卡位，SMG全球先进空中交通排名第13位。

公司已从纯研发阶段迈入商业化验证期，展现出强劲的执行力。创始人李宜恒（16岁考入南航，主导46个TC证）与联合创始人石红（持照飞行员，主导量产体系）形成了“技术+商业”的互补领导力。财务层面，公司累计融资超13亿元，2026年6月完成近5亿元B轮融资（合肥国资领投，保险资金首次入局），股东结构涵盖多地国资及一线创投。商业化层面，RX1E-A已批量交付并在国内电动轻型飞机市场占据主导份额，2026年密集落地中创翱翔66架、安徽景秀50架等大额订单，印证了“产品-订单-场景-生态”正向循环的初步形成。

客观审视，公司面临的核心风险集中于三层：一是适航取证的不确定性，核心产品ZG-ONE与ZG-T6仍处TC受理阶段，进度延迟将直接影响商业化节奏；二是经营规模与扩张速度的张力，当前营收规模尚小（现有公开客户记录金额有限），客户集中度较高，而14家子公司的全国化布局对资金和管理提出严峻考验；三是知识产权保护尚存缺口，多项核心技术专利处于实质审查阶段，最终授权范围存在变数。公司目前无司法诉讼及行政处罚记录，法律合规风险可控，但全产业链模式与多基地运营的复杂性不容忽视。

综合裁决：建议“重点关注”并推动“持续关注”。招商层面，公司作为合肥本土培育的潜在独角兽，其对低空经济产业链的带动效应、产业空白填补价值及就业税收贡献显著，建议给予“重点关注”——若ZG-ONE于近期顺利取证并实现规模化交付，应立即升级为“立即招引”。投资层面，鉴于公司技术壁垒（8分）与市场潜力（8分）表现优异，但商业模式尚在验证、风险敞口较高（6分），建议“持续关注”——待适航取证里程碑明确及规模化营收数据验证后，可追加投资。核心行动指引：其一，地方政府（特别是合肥高新区）应紧密跟踪适航取证进度，在土地、基建及空域试点上给予前置性配套支持；其二，投资机构应重点评估2026-2027年ZG-ONE及ZG-T6取证节点，将其作为增资或IPO布局的关键判断依据。