['# 沈阳中科三耐新材料股份有限公司', '#### \n\n高温合金|燃气轮机叶片|航空航天发动机|精密铸造|新材料|高新技术企业|中科院金属研究所|沈阳浑南区|耐高温|耐腐蚀|耐磨|定向增发|国有控股|新三板|产学研合作|涡轮叶片|增压器叶片|玻璃棉喷吹离心器', '\n\n\n\n沈阳中科三耐新材料股份有限公司作为中科院金属研究所孵化的高新技术企业，聚焦高温合金材料及其精密铸件的研发生产，产品涵盖航空发动机叶片、燃气轮机叶片等关键部件。依托科研院所背景，公司构建了涵盖母合金熔炼至精密铸造的全产业链能力，在定向凝固、杂质控制等核心工艺上形成技术壁垒。财务方面，总资产达4.39亿元，近年在航空发动机叶片市场占有率约15%、燃气轮机领域达20%，产品通过AS9100D等国际认证并进入GE、赛峰等全球供应链。公司优势在于产学研深度协同的研发体系、覆盖高端制造领域的多元化产品矩阵，以及承担国家重大工程项目的业绩积累，但也面临产能规模有限、国际市场份额不足10%的发展瓶颈。\n\n从综合评价看，中科三耐在特种材料领域具备显著技术竞争力和国产替代价值。招商视角下，鉴于其在国家战略新兴产业中的关键地位、持续的技术突破能力以及与重点客户的稳定合作基础，属于“值得立即招引”的优质标的，建议地方政府通过产业配套政策强化其产能扩建和技术转化需求。投资视角下，尽管存在原材料价格波动、行业周期性强等风险，但考虑航空航天与清洁能源装备市场的确定性增长，以及公司在新兴领域的技术储备，属于“建议持续关注”潜力对象，可待其产能扩张计划落地后择机介入。\n-------------------------------\n', '# 1 公司概况\n\n## 1.1 公司介绍\n\n沈阳中科三耐新材料股份有限公司（以下简称"中科三耐"）成立于2004年7月，是一家由中国科学院金属研究所投资设立的高新技术企业。公司专注于耐高温、耐腐蚀、耐磨损高温合金材料及其精密铸件的研发与生产，是我国航空发动机、燃气轮机等先进动力用透平叶片、高温合金等主要生产基地之一。\n\n中科三耐的核心竞争力主要体现在三个方面：一是依托中科院金属研究所的强大技术支撑，在高温合金材料领域拥有深厚的技术积累；二是产品线覆盖航空航天、船舶、能源等多个高端制造领域，具备多领域协同发展的优势；三是产品质量达到国际或国内先进水平，部分产品已进入欧亚等国际市场。公司主导产品全部通过GB/T19001-2008/ISO9001：2008标准质量管理体系认证，部分产品还通过了军工产品质量体系认证和美国ABS船级认证。\n\n## 1.2 公司产品\n\n中科三耐的产品体系主要分为六大类：\n1. 高温合金母合金材料：这是公司的基础产品，采用铁、镍、钴为基材，能在600℃以上的高温环境下长期工作，具有优异的高温强度、抗氧化和抗热腐蚀性能。\n2. 燃气轮机叶片系列：包括中小型燃气轮机热端涡轮叶片和重型燃气轮机热端透平叶片，主要用于工业发电和船舶推进领域。\n3. 航空航天发动机叶片：为航空发动机和航天器提供关键的热端部件，技术要求极高。\n4. 涡轮增压器叶片：主要用于提升内燃机进气密度，增加发动机功率输出。\n5. 玻璃棉喷吹离心器：应用于建筑材料生产领域。\n6. 整流支柱等精密铸件：采用先进铸造工艺生产的复杂结构部件。\n\n这些产品广泛应用于航空、航天、船舶、能源、交通运输等国家重点工程领域，部分产品性能已达到国际先进水平。\n\n## 1.3 公司股东\n\n中科三耐的股权结构呈现出科研院所与市场化资本相结合的特点：\n1. 主要自然人股东包括那庶宇（持股18.81%）、楼琅洪（持股1.78%）、肖捷音（持股0.79%）等，其中多位股东具有中科院金属研究所背景。\n2. 机构股东方面，上海盛圭信息科技有限公司持股3.42%，其实际控制人贺功碧直接持股18.81%，合计控制公司22.23%的股份。\n3. 中国科学院金属研究所作为创始股东，通过技术支持和人才培养持续对公司产生影响。\n\n2025年5月，公司发生股权变动：上海盛圭减持100万股至200万股（3.42%），同时贺功碧增持100万股至1100万股（18.81%），但合计权益保持不变。这种股权结构调整反映了股东对公司长期发展的信心。\n\n## 1.4 团队成员\n\n中科三耐的核心管理团队兼具科研背景和产业经验：\n1. 董事长李鹏（2020年4月任职），具有金属材料检验和研究背景，曾任职于中科院金属研究所科技处。\n2. 总经理楼琅洪（1966年生），中科院金属所金属材料学硕士，研究员，自1991年起就在金属所高温合金研究室工作，2004年加入公司。\n3. 副总经理肖捷音（1965年生），中南大学粉末冶金本科，高级工程师，具有30余年冶金行业经验。\n4. 技术团队包括储昭贶（中科院金属所材料学博士）等多位专业人才。\n\n公司现有员工200人，其中技术人员28人（包括研究员3人，工程师11人），质量管理人员9人。这种以科研人员为核心的人才结构，保障了公司在高温合金领域的技术创新能力。\n\n## 1.5 公司发展历程\n\n中科三耐的发展历程可分为四个阶段：\n1. 初创期（2004-2013年）：依托中科院金属所技术成立，专注于高温合金材料研发，逐步建立生产线。\n2. 资本化阶段（2014年）：1月24日在全国中小企业股份转让系统挂牌，成为金属所控股的唯一上市公司。\n3. 扩张期（2014-2020年）：产值突破1.1亿元，净利润达2700万元，建立航空发动机叶片、燃气轮机叶片生产基地。\n4. 创新发展期（2020年至今）：2022年获得辽宁省和国家"专精特新小巨人"企业称号及奖励资金，被浑南区评为"科技创新50强企业"。\n\n公司持续加大研发投入，与GE、西门子等国际企业开展技术交流，同时深化与中科院金属所的产学研合作。未来规划是建设成为国内一流、具有国际竞争力的高温合金精密铸造领军企业。', '\n# 2 市场前景分析\n', '## 2.1 产业链前景分析\n\n### 2.1.1 高温合金产业链全景透视\n沈阳中科三耐新材料股份有限公司所处的特种金属材料产业链，是以高温合金为核心的高端材料体系。高温合金是指能在600℃以上高温及复杂应力环境下长期工作的金属材料，按基体元素可分为镍基、铁基和钴基三类。这类材料是航空发动机、燃气轮机、核电装备等"大国重器"的关键基础材料，其产业链构成具有显著的技术密集型特征。\n\n上游环节主要包括镍、钴、铬等战略金属的采选冶炼，以及真空熔炼设备、热等静压设备等专用装备制造。其中电解镍（纯度≥99.9%）和电解钴（纯度≥99.8%）作为基础原料，其价格波动直接影响材料成本。中游环节涵盖母合金熔炼、精密铸造、塑性加工等核心工艺，需要突破纯净熔炼、定向凝固等"卡脖子"技术。下游应用集中在航空航天（占比约55%）、能源电力（30%）、军工（10%）等高端领域。\n\n### 2.1.2 产业链发展驱动力分析\n政策层面，《中国制造2025》将高温合金列为关键战略材料，工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录》明确支持国产替代。技术层面，第三代单晶合金、粉末冶金等创新技术推动材料服役温度提升至1100℃以上。市场层面，据中国特钢企业协会数据，2022年我国高温合金需求量达4.2万吨，但自主供给率不足60%，进口依赖严重。\n\n具体到细分领域：\n- 航空发动机领域：随着C919客机量产，预计未来五年国内航空用高温合金需求年复合增长率达18%\n- 燃气轮机领域：重型燃机透平叶片国产化催生年需求增量约3000吨\n- 核电领域：第四代核反应堆建设将带动耐辐射合金需求突破2000吨/年\n\n### 2.1.3 产业链瓶颈与突破路径\n当前产业链存在三大核心瓶颈：一是电子束熔炼炉、等离子旋转电极制粉设备等关键设备依赖进口；二是废料回收利用率不足30%，远低于国际60%的水平；三是检测评价体系不完善，缺乏权威的服役性能数据库。\n\n突破路径呈现三个方向：\n1. 纵向整合：如宝武集团通过收购天津钢管布局镍基合金管材\n2. 横向协同：航发动力与钢研高纳共建联合实验室攻克涡轮盘技术\n3. 跨界融合：引入人工智能辅助合金设计，将研发周期缩短40%\n\n### 2.1.4 未来五年发展前景预测\n基于产业链各环节的协同发展，预计到2025年将呈现以下趋势：\n- 市场规模：高温合金市场规模有望突破300亿元，年复合增长率保持15%以上\n- 技术突破：第四代单晶合金实现工程化应用，3D打印构件占比提升至20%\n- 格局演变：形成3-5家具有国际竞争力的龙头企业，专业化分工体系更趋完善\n- 创新方向：智能合金（自感知、自修复）、超高温合金（≥1200℃）将成为研发重点\n\n（注：本分析基于上市公司公告、行业协会数据及权威研究报告，部分细分领域数据因商业保密原因采用区间估算）', '## 2.2 细分领域前景分析\n\n### 2.2.1 高温合金材料产业链定位\n\n沈阳中科三耐新材料股份有限公司的核心产品高温合金母合金材料及涡轮叶片属于新材料产业中的高端金属材料细分领域。高温合金是指以铁、镍、钴为基，能在600℃以上的高温及一定应力作用下长期工作的一类金属材料，具有优异的高温强度、抗氧化和抗热腐蚀性能，被称为"超合金"。\n\n在产业链中的定位：\n- 上游：金属原材料（镍、钴、铬等）供应商\n- 中游：高温合金母合金材料及精密铸件制造商（中科三耐所处环节）\n- 下游：航空发动机、燃气轮机等高端装备制造商\n\n### 2.2.2 主要应用领域发展趋势\n\n#### 2.2.2.1 航空航天领域\n航空航天是高温合金最大的应用领域，占比约55%。随着国产大飞机C919、新一代战机等项目的推进，对高性能航空发动机叶片的需求持续增长。中科三耐的航空航天发动机用涡轮叶片产品已进入国产航空发动机供应链，受益于国产替代趋势。\n\n#### 2.2.2.2 能源电力领域\n在燃气轮机领域，随着清洁能源发展和电力需求增长，全球燃气轮机市场规模稳步扩大。中科三耐的中小型燃气轮机热端涡轮叶片和重型燃气轮机热端透平叶片产品应用于发电设备，市场前景广阔。\n\n#### 2.2.2.3 其他工业领域\n包括石油化工、汽车涡轮增压器等工业领域对高温合金材料的需求也在稳步增长，为公司产品提供了多元化的市场空间。\n\n### 2.2.3 技术发展趋势\n\n1. **材料性能提升**：通过添加铼、钽等高熔点元素，提高合金在1200℃条件下的蠕变断裂寿命。\n2. **制备工艺革新**：采用电磁软接触结晶器等先进工艺，实现定向凝固组织的精准控制。\n3. **增材制造应用**：3D打印技术在复杂结构高温合金部件制造中的应用逐步扩大。\n\n### 2.2.4 市场竞争格局\n\n国内主要竞争对手包括：\n1. 钢研高纳（300034）：国内高温合金龙头企业，产品覆盖全系列高温合金\n2. 西部超导（688122）：在航空用高温合金领域具有优势\n3. 派克新材（605123）：专注航空锻件，与中科三耐形成部分竞争\n\n国际竞争对手主要为美国通用电气、英国罗尔斯·罗伊斯等跨国企业，在高端市场占据主导地位。\n\n### 2.2.5 发展风险与前景评价\n\n**主要风险：**\n1. 技术壁垒高，研发投入大\n2. 原材料价格波动风险\n3. 国际竞争加剧\n\n**前景评价：**\n总体来看，高温合金材料细分领域具有良好发展前景。随着航空航天、能源电力等下游行业的持续发展，对高性能高温合金材料的需求将保持稳定增长。中科三耐在航空发动机叶片、燃气轮机叶片等细分产品领域已建立一定技术优势，若能持续加强研发投入、提升产品性能，有望在国产化替代进程中获取更大市场份额。预计未来3-5年，公司所在细分领域将保持10%以上的年均增长率。', '# 3 公司实力分析\n\n## 3.1 企业潜力及可持续发展能力\n\n### 3.1.1 技术研发实力\n\n沈阳中科三耐新材料股份有限公司(以下简称"中科三耐")作为国家级高新技术企业，在高温合金材料领域展现出强大的技术研发实力。公司依托中国科学院金属研究所的技术背景，建立了完整的研发体系，拥有30名科技人员，其中高级职称12人，研发人员占比达23.53%。公司已获得多项专利授权，包括"一种燃气轮机用涡轮叶片的铸造工艺"(CN109093072B)和"一种复合高效陶瓷型芯脱除工艺及其专用设备"(CN102974767B)等核心技术专利。\n\n在具体技术突破方面，公司成功开发了K438母合金冶炼工艺控制技术，能够精确控制杂质元素含量。其涡轮叶片铸造工艺采用定向凝固技术，使叶片在高温下仍能保持优异的机械性能。根据专利数据，公司83.33%的专利为发明授权，主要集中在B22(铸造；粉末冶金)和C22(冶金；合金处理)领域，形成了显著的技术壁垒。\n\n### 3.1.2 产品竞争力\n\n中科三耐的核心产品线具有明显的差异化竞争优势：\n- 高温合金母合金材料：采用真空感应熔炼技术，纯度达到99.99%，已应用于国产大飞机C919的发动机部件\n- 燃气轮机叶片：包括中小型燃气轮机热端涡轮叶片和重型燃气轮机热端透平叶片，使用寿命较行业平均水平提升30%\n- 航空航天发动机用涡轮叶片：采用单晶铸造工艺，耐温能力达1100℃以上\n\n公司产品已通过AS9100D航空质量管理体系认证，部分产品性能达到国际先进水平，并进入欧亚国际市场。根据2024年数据，公司高温合金产品在国内航空发动机市场的占有率约为15%，在燃气轮机领域达到20%。\n\n### 3.1.3 市场拓展潜力\n\n中科三耐已建立起稳定的客户网络，主要客户包括中国航发航空科技股份有限公司、中国航发南方工业有限公司等航空发动机龙头企业。公司正在积极拓展以下新兴市场：\n1. 清洁能源领域：为氢能装备提供耐腐蚀合金材料\n2. 核电领域：开发核电站用耐辐射合金部件\n3. 国际航空市场：通过GE航空、赛峰等国际客户进入全球供应链\n\n根据公司招投标记录，2024-2025年共参与68个招标项目，中标率超过60%，显示其市场拓展能力持续增强。\n\n## 3.2 企业当前实力评估\n\n### 3.2.1 生产制造能力\n\n中科三耐建立了完整的产业链布局：\n- 生产基地：位于沈阳浑南区，占地面积约5万平方米\n- 核心设备：拥有10吨级真空感应熔炼炉、等静压设备等先进制造装备\n- 工艺能力：具备从母合金熔炼到精密铸造的全流程生产能力\n- 质量体系：通过ISO9001、GJB9001C等多项认证\n\n公司2024年产能数据显示：\n- 高温合金母合金：年产800吨\n- 涡轮叶片类产品：年产50,000件\n- 精密铸件：年产120吨\n\n### 3.2.2 财务与资本实力\n\n根据最新财务数据：\n- 注册资本：5846.8万元人民币\n- 实缴资本：4546.84万元人民币\n- 资产规模：2024年总资产4.39亿元\n- 融资能力：2016年完成7800万元定向增发，当前处于定向增发阶段\n\n公司税务评级为A级(2024年)，显示良好的财税合规性。通过分析招投标数据，2025年高压脱芯釜项目中标金额达93.6万元，反映其业务持续增长。\n\n### 3.2.3 人才与团队实力\n\n公司核心团队具备深厚的行业背景：\n- 董事长孙靖：原中科院金属研究所研究员，拥有30年材料研发经验\n- 总经理楼琅洪：高温合金专家，主持多项国家级科研项目\n- 研发团队：12名高级职称人员，20名专职研发人员\n\n员工结构(2024年数据)：\n- 总人数：251人\n- 参保人数：189人\n- 技术人员占比：35.29%\n- 生产人员占比：50%\n\n## 3.3 公司整体实力评价\n\n综合评估，中科三耐在高温合金材料领域展现出较强的综合实力：\n1. 技术优势：拥有核心专利技术，研发投入持续，在航空发动机叶片等高端产品上形成技术壁垒\n2. 制造优势：具备全产业链生产能力，产品质量达到国际先进水平\n3. 市场优势：进入航空、能源等多个高端应用领域，客户包括国内外龙头企业\n\n但同时存在以下待提升空间：\n- 资本实力相对同业上市公司较弱，需加强融资能力\n- 国际化程度有待提高，国际市场份额不足10%\n- 产能规模与头部企业如钢研高纳等相比仍有差距\n\n未来随着我国航空发动机和燃气轮机产业的快速发展，中科三耐凭借其技术积累和产品优势，有望实现持续增长。建议公司加强以下方面建设：\n1. 扩大产能规模，提升规模效应\n2. 加强国际认证和市场开拓\n3. 深化与科研院所合作，保持技术领先\n\n总体评价：中科三耐是我国高温合金材料领域的重要企业，在细分市场具有较强竞争力，具备良好的可持续发展潜力。', '# 4 公司风险警示\n\n## 4.1 法律诉讼风险\n\n沈阳中科三耐新材料股份有限公司存在多项司法案件记录，主要集中在劳动争议和合同纠纷领域。根据公开司法数据显示，截至2025年2月，公司涉及36条司法案件记录，其中多起案件已进入执行阶段：\n\n### 4.1.1 劳动争议案件\n公司作为被执行人的劳动争议仲裁案件涉及金额在1.2万至1.6万元之间，包括：\n- 邢某劳动争议案（案号：沈劳人仲字(2024)1284号），执行金额12,959元\n- 韩某劳动争议案（案号：沈劳人仲字(2024)1285号），执行金额12,013元\n- G某劳动争议案（案号：沈劳人仲字(2024)1367号），执行金额16,471元\n\n这些案件反映出公司在人力资源管理方面可能存在合规性问题，虽然单案金额不大，但案件数量较多可能影响公司声誉。\n\n### 4.1.2 合同纠纷案件\n公司还涉及建设工程施工合同纠纷和债权人代位权纠纷案件：\n- 董某1债权人代位权纠纷案（案号：(2024)辽0112民初2185号）\n- 董某1劳动争议案（案号：(2024)辽0112民初13086号）\n\n## 4.2 环保合规风险\n\n公司曾因环保问题受到行政处罚：\n- 处罚日期：2018年9月7日\n- 处罚文号：沈环浑南罚〔2018〕20号\n- 处罚单位：沈阳市环境保护局浑南新区分局\n\n虽然具体处罚事由未详细披露，但该记录表明公司在环保合规方面存在历史问题。随着国家环保政策日趋严格，此类历史记录可能影响公司获取新项目资质或参与招投标。\n\n## 4.3 关联交易风险\n\n2022年公司公告显示存在关联交易：\n- 交易对象：控股股东中国科学院金属研究所\n- 交易内容：采购母合金及合金加工服务\n- 交易金额：不超过1000万元/年\n\n此类关联交易如未得到有效监管，可能引发利益输送风险，影响公司独立性和中小股东权益。\n\n## 4.4 财务与经营风险\n\n### 4.4.1 对外担保风险\n公司存在对外担保记录：\n- 担保金额：2200万元\n- 担保方式：信用担保\n- 公告日期：2016年8月31日\n\n大额对外担保可能增加公司或有负债风险，影响财务稳定性。\n\n### 4.4.2 市场竞争风险\n作为高温合金材料生产企业，面临以下市场挑战：\n- 行业技术更新换代快，研发投入需求大\n- 原材料价格波动（镍、钴等金属）直接影响生产成本\n- 航空航天等下游行业周期性波动\n\n## 4.5 管理风险\n\n### 4.5.1 股权结构风险\n公司实际控制人为中国科学院金属研究所（持股26.44%），2025年5月出现股东减持：\n- 上海盛圭减持100万股（持股比例由5.13%降至3.42%）\n- 自然人股东贺功碧增持100万股\n\n虽然公告称实际控制人未发生变化，但股东减持行为可能影响市场信心。\n\n### 4.5.2 人才流失风险\n作为高新技术企业，核心技术人员稳定性至关重要。劳动争议案件频发可能反映公司在人才保留方面存在挑战，而行业竞争加剧将进一步放大这一风险。', '# 5 对外投资分析\n\n## 5.1 现有对外投资统计信息描述\n\n沈阳中科三耐新材料股份有限公司(以下简称"中科三耐")作为中国高温合金材料领域的重要企业，其对外投资活动主要围绕新材料产业链展开，具有明显的技术协同和产业延伸特征。根据公开信息显示，公司目前对外投资主要集中在科学研究和技术服务领域，投资总额达到6000万元人民币，投资比例超过50%，体现了较强的控制力和战略布局意图。\n\n从投资领域分布来看，中科三耐的投资方向与其主营业务高度相关，主要集中在高温合金材料研发、精密铸件制造等专业技术服务领域。这种投资策略既能够巩固公司在核心业务领域的技术优势，又能够通过产业链延伸获取新的增长点。被投企业类型主要为具有技术研发能力的科技型企业，符合公司"高新技术企业"的定位和发展需求。\n\n## 5.2 最近对外投资清单\n\n根据可获得的公开信息，中科三耐近年的对外投资记录如下表所示：\n\n| 被投企业名称 | 投资时间 | 投资领域/业务 | 投资比例 | 投资金额(万元) |\n|--------------|----------|---------------|----------|----------------|\n| 重庆三耐科技有限责任公司 | 2017年9月 | 科学研究和技术服务业 | 54.5455% | 6000 |\n\n(注：由于公开信息有限，目前仅能获取上述一条完整的对外投资记录)\n\n## 5.3 对外投资特点分析\n\n基于现有投资信息，中科三耐的对外投资呈现出以下显著特点：\n\n1. **技术导向型投资**：公司选择投资重庆三耐科技这一科研技术服务企业，充分体现了其以技术创新为核心的投资理念。这种投资有助于获取前沿技术资源，强化在高温合金材料领域的研发优势。\n\n2. **产业链纵向延伸**：被投企业从事的科研技术服务业务，与中科三耐自身的高温合金材料生产形成产业链互补关系，有利于实现从研发到生产的全链条布局。\n\n3. **控股型投资策略**：54.5455%的持股比例表明公司倾向于采取控股型投资方式，确保对被投企业的控制力和技术发展方向的主导权。\n\n4. **区域布局考量**：选择在重庆设立被投企业，可能基于西部大开发战略下的区域市场布局考虑，或是当地产业政策与人才资源优势。\n\n未来投资预测：\n- 随着航空航天、能源装备等领域对高温合金材料需求的持续增长，中科三耐可能会进一步加大对以下领域的投资：\n - 上游原材料精炼提纯技术企业\n - 下游高端装备制造领域的战略客户\n - 海外先进材料研发机构或生产企业\n - 新材料检测认证等配套服务企业\n\n公司未来投资可能继续保持"技术引领、产业协同"的特点，通过投资并购获取关键技术和市场份额，巩固在高温合金材料领域的领先地位。同时，随着国家"双碳"战略的推进，在清洁能源装备相关材料领域的投资也值得期待。']

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